央行１５日发布的《２０１１年第四季度货币执行报告》指出，２０１２年广义货币供应量Ｍ２的增长目标为１４％左右，比２０１１年年末Ｍ２实际增长值略有提升。

    分析人士认为，１４％的Ｍ２增速目标显示了２０１２年的货币供应整体将保持平稳，对应的全年新增信贷在８万亿元左右。２０１２年的货币政策可能呈现“紧平衡”格局，比２０１１年略有宽松，但幅度不会太大。

    “与２０１１年相比，２０１２年的Ｍ２增速目标不太宽松。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，实际上去年下半年Ｍ２增速都是控制到了１３％以下，只是１２月冲到了１３．６％。

    梳理近些年来央行设定的Ｍ２增速目标值和最后的实际值可以看出，除了２００９年远超出目标值之外，其它年份均较为平稳。数据显示，２００９年Ｍ２增速目标值为１７％，推算对应的信贷增量为５万亿元以上，而最后实际值Ｍ２为２７．７％，新增信贷９．５９万亿元，创下了历史高位；２０１０年Ｍ２增速目标值１７％，对应的信贷增量为７．５万亿元，实际值Ｍ２为１９．７％，新增信贷７．９５万亿元；２０１１年Ｍ２增速目标值为１６％，对应的信贷增量为７．５万亿元，实际值Ｍ２为１３．６％，新增信贷７．４７万亿元。

    另外，值得一提的是央行报告还指出，由于理财等金融创新，Ｍ２统计较实际货币条件可能有所低估。国泰君安分析师姜超表示，历史上除１９９７年以外，Ｍ２实际增速最多比目标增速低出约２％，因此预计２０１２年Ｍ２实际增速为１２％以上。

    “央行１４％左右的Ｍ２增速隐含的货币条件为全年新增信贷７．９万－８万亿元。”浙商证券分析师詹诗华表示。

    业内预测，按照以往“３∶３∶２∶２”的信贷投放节奏来判断，今年一季度的信贷投放量在２．４万亿元左右，平均每月８０００亿元左右。而１月份７３８１亿元的人民币新增贷款已经低于这一目标值。

    詹诗华指出，１月份信贷相当收敛，以当月的数据估算，２０１２年信贷最多只有６．５万亿元。估计后续会有一定程度的放松，ＣＰＩ在２月之后的回落将为这一趋向提供前提条件。

    分析人士表示，央行提出１４％的Ｍ２增速表明政策放松有限。从央行的表述上看，对于２０１２年经济增长的谨慎乐观以及对通胀的警惕，使得２０１２年的货币政策将保持“紧平衡”的格局，总体上比去年会略微宽松，但幅度不会太大。

    詹诗华认为，１４％是针对于去年１３．６％的实际幅度而言的，弦外之音表示仅较去年“略有宽松”，更大的信贷规模是不太可能的。

    鲁政委也指出，从最能体现央行货币政策操作意图的“下一阶段货币政策趋势”的表述来看，几乎与２０１１年《第三季度货币政策执行报告》没有不同。由此显示，货币当局还没有打算对政策取向做多大调整，２０１２年的货币政策可能呈现“紧平衡”格局。